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　　云顶新耀首席执行官罗永庆：“依拉环素中国药敏折点的确立具有重要意义，将为临床医生合理应用抗菌药物提供重要依据，提升临床合理用药水平，改善患者预后，降低耐药发生。折点设立并非一蹴而就，同时也是个新的起点，我们将联合临床和微生物学专家，持续监测依拉环素对临床主要耐药菌的敏感性，让依拉环素精准惠及更多感染患者◆。”

　　2021年开始筛选、分析、研究及跟踪香港18A生物制药公司时，云顶新耀的管线在我眼中一亮，两个大王两个小王，还有龙清一条，相比2013年的长春高新只有一个大王要强几个档次。为什么没有买入呢？因为云顶新耀无法成为百倍牛股，在2021年云顶新耀的总市值大概在300亿左右，如果能够发展成为百倍牛股就是30000亿港币，折合美元就是4000亿美元，4000亿美金相当于2.11个礼来◆◆、或者1.74个诺和诺德、或者1.82个辉瑞制药，看看当时的礼来就是1900亿美金左右、诺和诺德就是2300亿美金、辉瑞制药就是2200亿美金，所以云顶新耀不可能成为百倍牛股。

　　那么，市场为什么给云顶新耀如此低估呢？关键是市场先生受到三个方面的严重影响：

　　借此机会，我们进一步回归百倍牛股长春高新，实际上很多的东西，我们已经说了很多，还有一些，我们今天对比云顶进行补充：

　　$云顶新耀-B(01952)$云顶新耀是整个创新药板块空间最大、最确定、最适合做时间朋友的大时代牛股！云顶新耀会拯救无数患者，会拯救无数港股投资者，更有望带动港股创新药板块集体翻倍行情拯救无数在港股创新药苦苦挣扎的上市公司和背后的投资者！一个百倍牛股可以改变无数人的命运！

　　百倍牛股的基因之一就是增长、增长、再增长，没有增长百倍牛股很难实现。关于云顶新耀的增长逻辑，我们可以划分为三个阶段：（1）到2027年，销售100亿人民币净利润30亿人民币，并且到达1000亿人民币总市值，折合每股就是310元人民币，折合港元就是340港元，小王之一依嘉在2023年上市销售，大王之一耐赋康在2024年上半年上市销售，大王之一依曲莫德在2025年上市销售，小王之一头孢吡肟他尼硼巴坦在2025年上市销售；（2）到2030年，销售200亿人民币净利润60亿人民币，并且到达2000亿人民币总市值，折合美国就是620元人民币，折合港元为680港元，云顶新耀在2025年之后陆续推出5-10款新药，加上之前的四款新药，合计高达10款左右的新耀销售，200亿销售额60亿净利润2000亿总市值，这是能够达到的；（3）到2035年，销售额400亿人民币净利润100亿人民币，并且达到5000亿总市值，关键发力的地方是云顶新耀的那条青龙，MRNA技术平台，现在云顶新耀的该技术平台处于全球领先位置，在国内是处于绝对领先，其中有几款新药处于研发之中，特别是癌症疫苗就是我们夜思梦想的青龙◆◆。

　　云顶新耀三步发展，其中第一步和第二步是具有高度确定性，也就是说云顶新耀在2030年到达2000亿总市值，具有高度确定性。我们如果从2022年10月份的18亿人民币开始计算，那么到2030年，大概就是8年时间，可以实现100倍收益。

　　长春高新实际上只有一个王炸，就是生长激素，但是长春高新就是把生长激素做到了极致，从粉针到水剂，再到长效，从专用针到服务，再到专用医院，构筑了生长激素生态圈，这就是办企业的求真务实的做法◆。回到云顶新耀，中国上海-2024年3月7日报道，-云顶新耀（是一家专注于创新药和疫苗开发、制造、商业化的生物制药公司，宣布将协同合作伙伴共同建立创新的肾病诊疗一体化生态圈，有望推出第一款具商业化价值的IgA肾病检测试剂，为肾科医生和患者进行全病程管理提供有效的工具◆。在肾科领域，除了拥有耐赋康®这一主打产品外，公司的产品组合还包括EVER001，一种新一代共价可逆的布鲁顿酪氨酸激酶（BTK）抑制剂，正在临床开发用于治疗肾小球疾病，拥有全球权益。2023年9月从Kezar Life Sciences引进的zetomipzomib（泽托佐米）已获得中国国家药品监督管理局的批准，在中国启动治疗活动性狼疮性肾炎的2b期临床试验。同时公司还在开发其它肾科创新治疗药物以满足巨大的临床需求。

　　（2）净资产：净资产为520万元，比上周增加17万，比期初（2023年10月21号开始）的550万上涨了-5.45%.

　　依拉环素中国折点的确立将使临床医生能够更加合理精准地使用这一新型抗菌药物，应对日趋严峻的细菌耐药问题。同时，这也是ECAST发布的首个按照国际规范完整实施的具有中国自主知识产权的药敏折点，标志着我国向自主制订抗菌药物临床折点标准迈出了实质性的一步.

　　的确，认可你的看法。正是因为几款药的获批才奠定了云顶的确定性，要知道创新药九死一生，只有0和100，必须选择确定成药的，才去考虑有没有大药潜力，而云顶恰恰成功的几款药面向的都是蓝海，几乎都有大药潜力，就看管理层如何运作，也相信管理层的雄心，毕竟给的指引是四款药目标峰值百亿。至于股价走多高多远，交给市场，不需要预测，由管理层能交出多少销售额所决定，只有时间知道。最后还是那句话，有些人是看见而相信，有些人是相信而看见，每个人都有自己的认知，也只能挣认知内的钱。$云顶新耀-B(01952)$

　　当然，云顶新耀将致力于建立肾病诊疗一体化生态圈，是非常正确的选择和做法。实际上，云顶新耀还在构筑另外一个生态圈，抗感染领域：抗生素不是一个好的赛道，但是抗多重耐药的抗生素就很稀缺了。云顶抗感染领域新三剑客被资本严重低估了，抗生素赛道拥挤异常，抗多重耐药的领域就人迹罕至了◆。多重耐药（MDR）革兰阴性菌尤其是碳青霉烯类耐药革兰阴性菌（CRO）对全球造成沉重的疾病和死亡负担，是临床医生和患者在与疾病斗争中难以逾越的障碍，迫切需要新型抗菌药的加入。目前，国内CRO治疗主要依赖于替加环素、多黏菌素和头孢他啶-阿维巴坦。2022年这三款抗生素国内总销售超过100亿元，2023年上半年三剑客继续保持高速增长，多粘菌素同比增长更是超过70%。头孢他啶-阿维巴坦◆、替加环素、黏菌素这些主流药物在临床上有点“力不从心”。一些患者在多黏菌素治疗过程中，即疗程还没结束时细菌就产生了耐药性；头孢他啶/阿维巴坦随着使用强度（DDD）增加，敏感性逐渐下降，不少患者从敏感性折点和PK/PD来判断，现有给药方案可能会导致治疗失败。既往认为替加环素不存在一些四环素共有的耐药机制，但在临床实践中发现耐药率还是很高，耐药机制也不断发现。

　　（3）个股导致：实际上开始，云顶新耀有四个大王的，其中耐赋康和依曲莫德是成功的，另外拓维依是4.55亿美金卖给吉利得科技，还有一个在2024年2月份宣布失败了，实际上成功率为75%，这是非常高的王炸成功率。2022年10月份，创出的5.98港元的历史性低点，就是拓维依卖给吉利得科技，大家对管理团队不信任的结果。

　　说到这里，就有很多人谈到，云顶新耀梦幻般的产品线都是买入的，没有实际的投资价值，也就是股票不会上涨那么多。云顶新耀的前面四款产品全部是买入的，这是事实，也无需辩解，如果全部是自己研发的，那么当然更加好，体现研发的实力和底气◆◆。那么，我们现在需要清楚两个问题，先是世界范围内，新药到底是自己研发还是外买的好，以及新药研发情况，新药研发是一个高风险的行业，一般说法就是，成功一个新药需要投入10亿美金需要10时间，并且只有10%的成功率，根据统计，新药65%来自外买，28%是自我研发，另外7%是合作开发，包括礼来诺和诺德的减肥药都是买入的，所以云顶新耀买入的，不要大惊小怪；还有就是新药发展是否具有持续性，是我们关注的重点，否则上涨上去了，最后还是会下来的，云顶新耀的产品管线年公司的MRNA技术平台就输出很多产品了◆。

　　（2）行业导致：ZM科技战以来，接着就是ZM金融战j9九游会 - 真人游戏第一品牌，美国暴力加息，到2023年10月份，美国十年期国债收益率超过5%，导致大量的风险投资资金开始吃利息了。恒生科技指数从2021年2月份的11000点，到2022年10月份只有2700点了。

　　到了快结束时，让我想到被誉为“竞争战略之父◆”的迈克尔・波特教授，在其经典着作《竞争战略》中提出：企业失败的头号杀手是劣等的战略，而成功企业的秘诀必然在于其战略的成功。云顶新耀实施的是前瞻性与确定性结合的蓝海战略，在很多场合，公司CEO罗永庆先生用这样高度凝练的语言来概况公司的顶层战略：在深刻的科学洞察和市场洞察的基础上，实现前瞻性与确定性的有机结合。确实如此，无论是公司自主研发，还是管线引进，亦或是商业化销售，都不盲从所谓的“行业共识”去内卷“红海”，而是坚持独立的战略思考开拓“蓝海”，以构筑在深刻行业洞察基础上的前瞻性，选择确定性最大的发展路径。最后，祝云顶新耀步步高！

　　投资就是一场修行，自2021年10月21号开始自己的《永不放弃的奇迹之旅》，并公开犇犇专户，记录自己的一点一滴，从2023年11月5号开始每周撰写一期周刊，记录本周的思路历程及操作记录. 并声明：本人不代客理财，主要是深度价值投资的研究和实践。

　　云顶新耀首席执行官罗永庆：“依拉环素中国药敏折点的确立具有重要意义，将为临床医生合理应用抗菌药物提供重要依据，提升临床合理用药水平，改善患者预后，降低耐药发生。折点设立并非一蹴而就，同时也是个新的起点，我们将联合临床和微生物学专家，持续监测依拉环素对临床主要耐药菌的敏感性，让依拉环素精准惠及更多感染患者。◆”

　　投资就是一场修行，自2021年10月21号开始自己的《永不放弃的奇迹之旅》，并公开犇犇专户，记录自己的一点一滴，从2023年11月5号开始每周撰写一期周刊，记录本周的思路历程及操作记录. 并声明：本人不代客理财，主要是深度价值投资的研究和实践。2021年开始筛选、分析◆、研究及跟踪香港18A生物...

　　（1）大盘导致：自从ZM贸易战◆、科技战及金融战以来，其中金融战的核心战场就是香港，首当其冲就是香港的资本市场，恒生指数从2018年1月份的33484点，到2022年10月份14597点，下跌了54.61%，基本回到了1997年香港回归时，还有低一些了◆◆。

　　按照房地产投资计算，100亿仍然是非常低估。如果按照创新药来估算，有两个王炸产品，到底值多少钱呢？在大陆尊龙凯时ag旗舰厅，我们国家具有一个王炸产品的企业就是百济神州在香港1400亿港元，折合人民币1300亿人民币，传奇生物大概是900亿人民币，还有就是外部买入的具有一个王炸产品的就是智飞生物，大概总市值为1200亿人民币，高峰时为3600亿人民币◆◆。现在，我们分析和研究的云顶新耀，有两个大王两个小王，还有青龙一条，那么2000亿人民币是可以期待的。

　　我们换一个角度看，以房地产投资来评估，公司上市前和上市累计融资66亿，卖药回款4.55亿美金，累计获得净现金近90亿，最新账面现金近20亿，累计新药引进研发投资50亿，十多款新药研发储备。公司是2020年10月份上市的，到2024年3月份，大概是3.5年时间，计算利息估值100亿人民币是非常低估了，折合每股就是31元人民币，折合港币为34元港币，就是说云顶新耀在34港元以下仍然事情非常低估的，投资人没有实际回报，或者说是亏损的。截止到2024年3月8号收盘，云顶新耀是92.17亿港元，折合人民币大概为85亿人民币，比非常低估的100亿人民币j9九游会 - 真人游戏第一品牌，还打了0.85折。

　　随着外部环境的变化，ZM科技战和金融战的深入，到了2022年10月份，云顶新耀的总市值到了18亿人民币左右，具备成为100倍牛股的条件，百倍就是1800亿人民币，折合美金就是250亿美金◆◆。在2022年10月份，恒瑞医药的总市值为370亿美金，礼来为3300亿美金，诺和诺德为2500亿美金◆、辉瑞制药为2600亿美金，而云顶新耀只有小小的2.5亿美金，成为百倍牛股就是250亿美金。为什么又一次没有买入呢？因为当时的确定性只有50%，更加严格一点讲就是，还没有到50%，到2023年11月份，中国药监局批准云顶新耀的耐赋康上市，那么第一个大王是确定性的。同时，在2023年11月份，辉瑞的依曲莫德批准上市，那么云顶新耀在大中华区的权益，批准上市的概率在99%，应该在2024年下半年。这样，云顶新耀两个大王没有任何风险，所以未来的云顶新耀是高度确定性的。

　　云顶新三剑客依拉环素国内已上市，半年会报告时公司表示上市三周表现优异，目标实现年底7000万-1亿销售额◆。Taniborbactam已被CDE纳入优先审批，SPR206临床试验顺利推进中◆◆。鉴于云顶这三款抗生素疗效表现更优异，竞品少，参照依拉环素新加坡上市1年即实现80%替代，云顶这三款抗生素国内实现仅实现30%替代，峰值也近50亿。

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　　到2022年6月30号止，云顶新药会计报表的情况是，公司的净现金是20亿人民币，当时公司的总市值就是18亿人民币，就是说公司的账面现金高于公司的总市值，并且公司基本没有应付账款没有负债，所以云顶新耀是严重低估的。

　　坐拥两个大王两个小王和龙清一条（或者说同花顺）的云顶新耀，产品力和巨大潜力毋庸置疑，并且有着高度的确定性。现在分析和研究就是看，云顶新耀是否具有百倍牛股的潜能，我们仍然按照百倍牛股的基因进行分析：